Guadagni a mosaico: ritorna la domanda di fertilizzanti, che dovrebbe stabilizzare i prezzi

Manteniamo la nostra stima del valore equo di $ 40 per azione per Mosaic MOS dopo gli utili del secondo trimestre della società. Anche il nostro rating no-moat è rimasto invariato. Ai prezzi attuali, riteniamo che le azioni Mosaic abbiano un valore equo, con le quotazioni azionarie appena al di sopra della nostra stima del valore equo.

I risultati di Mosaic riflettono il continuo calo dei prezzi dei fertilizzanti. Sia i prezzi del potassio che quelli del fosfato sono in calo dopo aver raggiunto i massimi storici lo scorso anno a causa dello shock dell’offerta derivante dal conflitto Russia-Ucraina che ha ridotto drasticamente le esportazioni di fertilizzanti dalla Russia e dalla Bielorussia. In risposta ai prezzi record, gli agricoltori hanno applicato una quantità significativamente inferiore di fertilizzanti ai loro campi e la domanda è rimasta al di sotto dei livelli del 2021 anche se i prezzi sono scesi, il che ha causato un calo dei prezzi quasi con la stessa rapidità con cui sono aumentati.

Per quanto riguarda la potassa, i prezzi sono ora vicini alle nostre previsioni di metà ciclo di 310 dollari per tonnellata (in termini reali nel 2023), poiché il contratto tra Cina e Canpotex (la joint venture di esportazione di Mosaic e Nutrien) è stato fissato a 307 dollari. In risposta, prevediamo che la domanda di cloruro di potassio tornerà a livelli più normali nei prossimi anni, sostenendo i prezzi attuali. Poiché Mosaic aumenta la produzione nella miniera a basso costo di Esterhazy, prevediamo che il costo medio unitario di produzione dell'azienda diminuirà. La combinazione di volumi più elevati e costi di produzione unitari più bassi dovrebbe sostenere la crescita dei profitti a lungo termine anche se i prezzi rimangono stabili.

Nel caso del fosfato, anche se i prezzi sono scesi rispetto al picco dello scorso anno, rimangono al di sopra delle nostre previsioni sui prezzi di metà ciclo di circa 400 dollari per tonnellata (in termini reali nel 2023). Ciò è in linea con la nostra visione secondo cui i prezzi del fosfato impiegherebbero più tempo per tornare alle condizioni di metà ciclo poiché il fosfato ha subito un doppio shock di offerta, dovuto al calo delle esportazioni russe e al calo delle esportazioni cinesi, poiché in Cina rimaneva una maggiore offerta sia per l’agricoltura che per l’uso delle batterie agli ioni di litio. . Tuttavia, riteniamo che le esportazioni prima o poi aumenteranno. In combinazione con la nuova fornitura dal Marocco e dal Medio Oriente, riteniamo che i prezzi del fosfato torneranno eventualmente ai livelli di metà ciclo.

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